Liberty Media выкупила Формулу 1

Анализ: как Liberty захватила власть в Формуле 1

Глеб Каланов объясняет на цифрах, каким образом Liberty Media сосредоточила в своих руках почти всю власть в Формуле 1.

На прошлой неделе сага о покупке Формулы 1 компанией Liberty Media наконец-то завершилась – американский медиагигант официально взял власть в серии. Новые владельцы сразу же начали с революционных перемен в руководстве, фактически отправив в отставку бессменного коммерческого босса чемпионата Берни Экклстоуна и поставили сразу несколько новых людей во главе Ф1.

Сумма сделки превысила астрономическую сумму в 8 миллиардов долларов, но при этом многие ее подробности остались довольно запутанными. Мы решили разобраться в деталях и объяснить, кому теперь принадлежит Ф1, а также насколько велика власть Liberty Media в чемпионате. 

Кто главный в Формуле 1?

Формально права на бренд «Формула 1» принадлежат Международной автомобильной федерации, однако по европейскому законодательству зарегистрированная в Париже FIA, будучи некоммерческой организацией, не может в одиночку проводить чемпионат. Вместо этого федерация должна нанять подрядчика со стороны: сегодня им является зарегистрированная на острове Джерси компания Delta Topco – фактически, ключевая структура Формулы 1. 

Именно за Delta Topco закреплены коммерческие права на Ф1: то есть, права продавать трансляции вещателям, заключать спонсорские соглашения, собирать плату с промоутеров трасс, организующих Гран При, а также реализовывать самые дорогие билеты уровня Paddock Club – и по сути, аккумулировать практически весь доход серии.

Коммерческие права закреплены за Delta Topco аж до 2111 года – в 2001 году Берни Экклстоун отдал за них Международной автомобильной федерации 313 миллионов долларов. FIA, в свою очередь, является этаким надзорным органом – федерация определяет спортивный и технический регламент, а также придает Формуле 1 статус чемпионата мира.

Что было до Liberty? 

В 2005 году инвестиционный фонд CVC Capital Partners приобрел 63,4% акций Delta Topco за 2 миллиарда долларов. К 2016 году доля CVC за счет продажи части ценных бумаг сократилась до 35,5% – по оценкам Forbes, фонду удалось выручить около 4,4 миллиарда долларов только на этом. 

Кроме CVC, крупным пакетом (20,9%) обладала американская финансовая компания Waddel & Reed, а 13,8% были в руках Берни Экклстоуна и его семейного фонда Bambino Holdings. Также среди акционеров Ф1 были Norges Bank, Lehman Brothers и многочисленные миноритарии. 1% акций принадлежал FIA.

Однако несмотря на то, что доля CVC не дотягивала до контрольного пакета, именно они единолично управляли Формулой 1, поскольку другие акционеры фактически не имели права голоса. 

А что теперь? 

В сентябре 2016 года Liberty Media приступила к покупке Ф1 – первым шагом стало приобретение 18,7% акций Формулы 1 у CVC Capital Partners за 746 миллионов долларов. В январе 2017 года американская корпорация окончательно закрыла сделку, приобретя 100% акций Delta Topco. Общая сумма покупки составила около 8 миллиардов долларов – в нее также вошли долги и обязательства Ф1, оцениваемые в 4,1 миллиарда, и 700 миллионов, находящиеся на счетах серии. Однако всё не так просто, как кажется на первый взгляд. 

После оформления сделки по приобретению Ф1 Liberty Media провела эмиссию акций серии C (привилегированных). Отличие непривилегированных акций от привилегированных в том, что держатели привилегированных ценных бумаг получают гарантированные дивиденды, но не имеют права голоса – доход обладателей обычных акций же зависит от прибыли компании в целом, но при этом позволяет влиять на управление предприятием.

За ценные бумаги Ф1 в Liberty расплатились не только деньгами, но также и свежевыпущенными акциями серии C Formula One Group, которой теперь принадлежит Delta Topco. При этом достоверно неизвестно, какие конкретно доли достались прежним акционерам серии. В официальных документах Liberty они фигурируют под обтекаемой формулировкой «Selling Shareholders» – известно лишь, что они получат 3 миллиарда долларов живыми деньгами, 56 миллионов ценных бумаг, а также 351 миллион долларов за субординированные облигации Delta Topco, которые будут погашены в течение 2,5 лет.

И как сегодня распределены акции Формулы 1?

По неофициальным данным, около 24,7% акций FOG будет владеть CVC, а в руках самой Liberty сосредоточено 35,5% акций. Также небольшой процент (около 3%) ценных бумаг получил владелец Liberty Media Джон Мэлоун, занимающий 184-е место в списке Forbes – его состояние в 2016 году оценивалось в 5,8 миллиарда долларов. Кроме того, в сделке задействована группа сторонних инвесторов, выкупивших акции серии С по цене 25 долларов за штуку – в их число входят группа Shaw, компании Coatue Management, JANA Partners, Ruane, Cunniff & Goldfarb, Soroban Capital Partners, SPO Advisory и Viking Global Investors. В сумме они приобрели около 29% акций FOG на 1,55 миллиарда долларов. 

При этом новые акции нельзя продать в течение шести месяцев – лишь для Берни Экклстоуна и нескольких его партнеров (в частности, Мартина Соррелла, Данкана Лловарча и Саши Вудворд-Хилл) было сделано исключение. К слову, по сообщениям британской прессы, они этим уже воспользовались, сбыв с рук акции на нью-йоркской фондовой бирже NASDAQ. По данным The Guardian, Берни и его коллеги заработали на этом около 40 миллионов долларов – в руках Экклстоуна осталось лишь 0,5% ценных бумаг.

В сумме акционеры, ранее владевшие ценными бумагами Delta Topco (включая CVC), теперь имеют на руках около 33% акций Formula One Group – их точные доли неизвестны. Однако для глобального будущего серии это и не так важно. Даже если какая-то одна сторона сосредоточит в своих руках все 64,5% акций, не принадлежащих непосредственно американской медиакомпании, правом голоса в любом случае будет обладать только Liberty, сосредоточившая большинство голосующих акции у себя. 

Кому еще могут достаться акции серии?

В Liberty Media хотят предложить часть ценных бумаг командам – изначально предполагалось продать 20% акций по сниженной цене. При этом в руки одной команды не может попасть более 5%, а самые крупные акционеры получат места наблюдателей в совете директоров серии. Намерения Liberty понятны – новые владельцы хотят отбить часть затрат на приобретение Ф1, а также дополнительно простимулировать команды развивать серию. Кроме того, это стало бы дополнительным якорем, позволяющим удержать в чемпионате важные коллективы. 

Однако никто из команд не выразил предметную заинтересованность – причины кроются в невыгодных условиях, предлагаемых Liberty. Во-первых, как уже было сказано, эти ценные бумаги не дадут возможности никоим образом влиять на управление серией, во-вторых – одним из обязательных условий должен был стать десятилетний запрет на перепродажу акций.

Столь длительный срок, связывающий командам руки, не устроил никого, и по данным Sky Sports, в Liberty готовят альтернативное предложение коллективам, где этот период сократят или вовсе отменят. Но в любом случае, желание поделиться акциями с командами – ни в коем случае не признак готовности Liberty поделиться властью. Американская корпорация прочно обосновалась в Ф1 и теперь только она будет принимать все главные решения.

Присоединяйтесь!

Написать комментарий
Показать комментарии
Об этой статье
Серия Формула 1
Пилоты Берни Экклстоун
Тип статьи Аналитика
Тэги liberty media
Topic Liberty Media выкупила Формулу 1
Rambler's Top100